社融企稳政府债发力，银行信贷承压

2025年2月社融同比增长8.2%，政府债发行前置支撑增速，但人民币贷款同比少增，主要受地方化债扰动。招商银行作为头部银行，需关注信贷结构走弱及化债对贷款余额的影响，但投资建议中被列为风险改善标的，未评级。