信贷需求偏弱 政府债支撑社融 招行受关注

2025年2月新增信贷1.01万亿元，同比减少4400亿元；社融新增2.23万亿元，同比多增7367亿元，主因政府债发行加速。实体信贷需求偏弱，前两月同比少增8544亿元，制造业、普惠小微贷款下滑明显，信贷投放向大型银行集中。M1增速低位运行，反映经济活力不足。报告建议关注招商银行等，因其区域优势及客群结构契合央国企、涉政领域加杠杆趋势。