招行年报暗藏三大信号：利润逆势增长，零售信贷回暖，但息差压力仍在

招商银行2024年营收同比微降0.48%，但降幅逐季收窄；归母净利润同比增长1.22%，四季度单季增长7.64%。驱动因素包括资产规模扩张（生息资产增速8.76%）、非息收入增长（中收降幅收窄、其他非息收入大增53.6%）、成本压降（成本收入比下降3.68个百分点）。净息差同比收窄10bps至1.94%，主因贷款重定价及存款定期化压力，但负债端存款成本降至行业低位（1.4%）。零售信贷回暖显著，按揭贷款投放创2021年以来新高，信用卡及消费贷增长稳健；存款增速逐季回升，优势突出。资产质量总体稳定，不良率与2023年末持平，但零售信贷风险仍在暴露（信用卡贷款风险高位）。财富管理业务随资本市场回暖改善，零售AUM增速修复，显示业务弹性。资本充足率保持行业前列，分红率35%领先，具备提升潜力。