招行高股息与险资加持凸显稀缺性，申万宏源首予‘买入’评级

申万宏源研报指出，招商银行过去三年在行业承压下仍保持盈利平稳，2021-2024年归母净利润增速约7.4%，远超同业。2023年分红率提升至35.3%，H股股息率达5%，为上市银行最高。2024年初至2025年4月，招行H股累计上涨77.5%，跑赢香港银行指数，获中国平安等险资增持。研报认为招行具备‘攻守兼备’特质，预测2025-2027年净利润增速分别为3.3%、5.2%、9.6%，给予‘买入’评级，目标价对应25年PB 1.13倍，上行空间25%。