招行一季度净息差改善助力净利息收入转正，但其他非息收入拖累业绩

招商银行2025年一季度营收、归母净利润同比分别下降3.1%和2.1%，主要受利率上升导致债券和基金投资公允价值下降拖累其他非息收入（降幅22.2%）。净息差同比降幅收窄至11bp，净利息收入首次转正增长1.9%。零售贷款需求疲软致贷款同比少增469亿元，但财富管理手续费增长10.5%带动中收降幅收窄。不良率0.94%保持稳定，但关注率上升7bp。分析师维持“买入”评级，但下调全年盈利增速预期。