招行一季报财富管理逆势增长，分析师维持买入评级但提示结构分化

华安证券分析师刘锦慧发布招商银行2025年一季报研报，给予买入评级。一季度营收、净利润同比分别下降3.08%和2.08%，但利息净收入增速转正至1.92%，负债成本控制成效显著。财富管理业务表现亮眼，代销理财和基金收入分别增长39.47%和27.68%，但其他非息收入因债市波动同比下降22.19%。资产端净息差环比降7bps至1.91%，存款活期化率提升至50.46%。不良率0.94%保持低位，但房地产和零售贷款不良率小幅上升。分析师看好其核心客群增长及经济复苏带来的弹性，维持买入评级。