社融回暖背后藏隐忧，政府债撑数据但贷款疲软，招行被列高股息首选

2025年4月社融增速回升至8.7%，主要由政府债发行前置拉动，人民币贷款同比少增受化债和关税扰动。M2增速因低基数回升但M1未改善，显示经济活力不足。投资建议中推荐招商银行作为高股息核心标的，但需关注贷款需求疲软及政策落地效果。