招行入选信贷结构调整受益标的

2025年以来银行业出现用企业短期贷款替代票据冲量的新特征，企业短贷规模多次超季节性增长，3月和6月新增规模分别达1.44万亿和1.16万亿元，远高于往年同期。同时票据融资6月缩量至-4109亿元，利率波动性减弱，反映银行为缓解息差压力主动压降低收益票据资产。政策方面，《保障中小企业款项支付条例》促使大型企业增加短贷替代商业信用。6M国股银票转贴现利率窄幅波动，7月末票据利率倒挂显示银行对信贷需求预期悲观。投资建议中招商银行被列为受益标的，因其零售风险可控、拨备调节能力强。