【观点】银行优先股赎回潮：招商银行已完成赎回注销，固定溢价决定赎回次序

年内已有7家上市银行披露优先股赎回方案，合计规模1555亿元，其中招商银行已完成“招银优1”赎回注销，该品种固定溢价0.94%，赎回时票面股息率3.62%，较低的固定溢价意味着其历史发行成本控制相对较好。

分析认为，固定溢价高低是决定赎回先后次序的关键因素，反映的是发行时点的信用定价差异，而非银行当下资本管理能力的排名。招商银行作为头部股份行，永续债接续渠道通畅，国有大行与股份行上半年“二永债”发行占全市场约90%，票面利率已降至1.88%-2.27%区间。

本轮赎回潮凸显大中型银行在资本工具更替中的结构性优势，招商银行顺利完成优先股置换，有助于降低资本成本、优化资产负债表。