【观点】银行慢牛逻辑切换：风险定价反转，龙头享确定性溢价

文章将银行股持续上涨归因于风险定价体系的重塑：去杠杆十年后高风险金融资产规模大幅收缩，市场此前对中国银行业系统性风险的担忧被证伪，估值的地基随之改变，银行由顺周期资产转为低波动、高分红的类债券资产。

在资金端，险资重仓银行股的家数持续扩容，北向与南向资金同步增配，招商银行是北向资金三季度增持市值最高的个股，其市净率也位居上市银行前列，长期盈利稳定性被机构视为股份行中的稀缺特征。

但文章强调行业分化已成定局，净息差、资产质量与分红能力划出估值两极，优质银行享确定性溢价，尾部银行折价加深，闭眼买银行的时代结束，选股比择时更重要。