【观点】招行以低息永续债置换高息优先股，压降付息成本

今年以来银行优先股集中赎回，招商银行等银行通过低成本资本工具置换高息优先股，以降低财务负担。招银优1经票息重置后达3.62%，而招商银行2026年发行的两期永续债票面利率仅为2.05%和1.99%，置换可有效压降付息成本。

分析观点认为，在利率下行环境下银行赎回动力较强，加之永续债、二级资本债等低成本工具供给充足，为置换提供了接续条件。

但优先股存量加速收缩使整体流动性偏弱，机构配置需更重视个券差异与赎回风险。