中国联通业绩稳中承压，机构减仓但高股息成新锚点

中信建投证券报告显示，2024年通信板块收入增速放缓但盈利能力提升，中国联通作为三大运营商之一，2024年营收同比增长4.56%，净利润增长10.1%，但2025Q1增速明显下滑。运营商整体面临个人市场ARPU承压、政企市场增速放缓压力，资本开支下降带来现金流改善，股息率提升（H股约5.1%）。机构持仓方面，中国联通在公募基金和北向资金前十大重仓股中位列其中，但持仓市值占比连续下降。报告建议关注运营商作为优质红利资产，但需警惕机构持仓减少带来的短期压力。