【观点】国金证券维持中国联通买入评级，看好算力服务变现

国金证券发布研究报告，维持中国联通“买入”评级，核心逻辑是收入保持平稳增长，算力业务和国际业务增速高于整体，存量连接用户与网络覆盖为融合服务提供基础。

报告认为，算力服务渗透和单客户价值提升有望进一步提振收入，标准机架、IDC资源及云智产品等算网资源逐步衔接应用能力，Token服务有望拓展变现路径。

同时，利润率仍受成本费用约束，但经营现金流保持韧性，为持续经营和业务转型提供支持；风险在于算力及AI业务发展、Token商业化进度和传统通信业务竞争。