黄山旅游稀缺资源助力中长期增长，多业态布局显成效

黄山旅游依托黄山景区的稀缺资源，构建景区、索道、酒店、旅行社、徽菜五大核心业务，形成多业态协同发展模式。2024年黄山市游客量达9222.9万人次，旅游收入841.8亿元，恢复至疫情前水平。公司2024年归母净利润3.15亿元，同比下降25.51%，主因门票降价、天气影响及新项目折旧。索道业务毛利率达87.56%，成为盈利主力。公司通过数字化转型、文旅演艺项目拓展二次消费，并依托国资背景推进降本增效，ROE恢复至6.92%。报告认为其长期成长路径清晰，有望通过文旅融合和新兴项目提升盈利能力。