【观点】创新药支付新规建立双轨制，精准利好三类公司

2026年5月31日，商业保险正式加入前沿新药报销体系，新规首次将医保和商保目录同步调整，并打通了关键通道：进了商保目录的药，获得了申报医保目录的资格，标志着中国创新药支付体系开始从“医保单轨”向“医保商保双轨制”过渡。

支付体系从单轨向双轨过渡，受益的不是“整个医药行业”，而是精准的三类公司——已有品种进目录的创新药企直接受益于国内定价空间打开，CXO和DTP药房间接受益于研发投入回暖与院外渠道扩容。对于目标股票中国医药而言，若其创新药品种能进入商保目录，将直接受益于国内销量提升和收入增长。

文章同时指出了下行风险，包括商保目录扩容不及预期、惠民保赔付率走高、以及创新药国内定价持续承压，这些都可能影响新规的实际效果。