古越龙山获买入评级！外埠市场成新增长引擎

古越龙山2025年第一季度营收5.39亿元，同比减少5%，归母净利润0.59亿元，同比下滑5%。毛利率提升1个百分点至37.15%，因产品结构优化及费用控制得当。中高档酒与普通酒收入均下滑5%，但公司通过提价、年轻化产品推广（如无高低、咖啡黄酒）及渠道下沉应对。核心区域（上海、浙江、江苏）营收承压，外埠市场逆势增长4%，显示扩张潜力。华鑫证券维持“买入”评级，预计未来三年EPS分别为0.24/0.27/0.31元，看好高端化及省外市场拓展。