【观点】客车行业周期驱动与投资建议

客车行业大周期驱动因素是中国汽车制造业成为技术的世界龙头，海外市场业绩贡献在3-5年会至少再造一个中国市场，支撑因素包括国家战略、技术领先和国内价格战结束。

盈利能创新高，因国内无价格战、寡头格局、海外净利率高及碳酸锂成本下行。

市值空间挑战历史峰值，投资建议推荐宇通客车为'三好学生典范'，预计2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比20%/20%/19%，维持'买入'评级。