【观点】澄星股份扭亏依赖非经常性收益，主业仍亏转型关键

澄星股份2025年营收35.96亿元，同比增长7.16%，归母净利润847.21万元实现扭亏，但扣非净利润仍亏损5130.24万元，主营业务尚未走出亏损泥潭。扭亏主要依赖债务重组和资产处置等非经常性损益，占归母净利润比例超过60%，利润成色不足。

产品结构以黄磷和磷酸双轮驱动，毛利率提升受益于原材料成本下降及自有水电优势。

公司战略重心围绕‘搬迁与转型’，江阴临港项目升级，2026年是转型关键期，需关注新项目落地和产能衔接以实现高端化突破。