同仁堂增收不增利陷困局，高分红争议叠加成本压力

同仁堂2024年营收185.97亿元同比增长4.12%，但净利润15.26亿元同比下降8.54%，出现增收不增利。经营现金流骤降59%至7.61亿元创五年新低，却将89.86%净利润用于分红（每10股派5元）。净利润下滑主因中药材涨价（如牛黄价格飙升至160万元/公斤）及销售费用增加，导致毛利率下降至43.96%。核心产品安宫牛黄丸提价20%后销量下滑，妇科产品成唯一亮点但规模有限。公司逆势新增250家零售门店，但单店产出效率下滑，同时并购拓展院内市场加剧资金压力。