同仁堂净利润五年首降！成本飙升+逆周期扩张双压下毛利率跌至十年冰点

同仁堂2024年年报显示营收微增但净利润同比下滑8.54%，五年来首次出现负增长；2025年一季度虽营收和净利润微增，但成本高企、产品提价未能对冲原材料涨价压力，毛利率跌至十年低谷。核心产品安宫牛黄丸因天然牛黄等药材价格暴涨成本激增，毛利率下滑超8个百分点。逆周期扩张导致存货和应收账款激增，库存周转天数增加近40天，销售费用攀升进一步压缩利润。研发投入减少或影响未来竞争力。