同仁堂医养拟赴港上市 多重隐忧引关注

北京同仁堂医养投资股份有限公司拟发行不超过1.37亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，10名股东拟将合计1.10亿股境内未上市股份转为境外上市股份。该公司业绩增长依赖收购扩张，2022-2024年通过收购三溪堂保健院等实现扭亏为盈，但收购导致商誉大幅增加，2024年底商誉达2.634亿元，同比增长63.4%。其医疗服务收入占比超八成，但2024年按医疗服务总收入计市场份额仅0.2%，且作为医保定点医疗机构，受中药配方颗粒医保报销政策调整及中药饮片集采影响，中药配方颗粒销售额已下降。此外，公司综合毛利率18.9%远低于集团内其他上市公司及同行，核心商标“同仁堂”使用许可将于2026年4月到期，续期及集团持股变化可能导致许可终止。