诚通证券—同仁堂—600085—首次覆盖报告：精品国药代表，民族瑰宝传承—250306

同仁堂作为拥有356年历史的中医药企业，主营产品涵盖安宫牛黄丸等经典中药，近年来通过大品种战略和全产业链经营模式巩固市场地位。2019-2023年，公司前五大产品销售额占比稳定在46%左右，且毛利率显著高于整体水平。中药材价格下降和天然牛黄进口试点政策缓解了成本压力并提升了原料供应稳定性。政策壁垒和品牌软实力是公司的核心竞争优势，预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，首次覆盖给予“推荐”评级。