特变电工多领域展现增长潜力，但多晶硅业务承压需关注

特变电工2024年输变电业务国内外订单显著增长，国内签约增长超20%，国际市场增长超60%。多晶硅业务因价格低迷计提减值，但预期未来随产能出清将回升。煤炭产能核增待批，火电电价稳定。新能源电站项目在建，但市场化电价政策增加收益不确定性。柔性直流换流阀技术领先但订单有限，自营风电收益优于光伏。