特变电工业务强劲 多催化剂支撑增长

特变电工是输变电设备龙头，业务覆盖输变电、新能源、能源三大板块。2025年1-3Q总收入729.9亿元，输变电、新能源、能源业务占比分别为38%、25%、22%，新能源亏损收窄，能源业务环比改善。客户包括国内核心电网及海外一带一路国家，上半年国际订单同比增80%。核心亮点有特高压建设加速、光伏需求增长的行业前景，技术、成本、渠道的护城河优势，以及Q4特高压招标增长、硅料价格回升、沙特项目投产等近期催化剂。