特变电工多利好驱动 业绩修复成长可期

特变电工是电力设备新能源龙头，特高压设备份额近三成。业务含输变电、多晶硅及煤炭，煤炭储量126亿吨。近期特高压订单同比增41%，10月中标52.3亿；国际订单上半年增80%，储备超50亿美元。华电新能上市带来13.1亿收益已兑现，硅料价三季度环比涨23.8%，四季度新能源业务有望减亏。中长期特高压出海及煤制气项目将成第二成长曲线，2027年净利预期年复合增25%。存在硅料产能出清慢、光伏需求放缓等风险。