【观点】特变电工净利润逆增，AI驱动变压器新蓝海

特变电工2025年年报显示，营收微降但净利润逆势大增43.69%，毛利率微升至18.88%。

业务分析指出，电气设备产品是公司压舱石，新能源板块毛利率从负转正，实现减亏。

经营现金流同比下降27.75%，但现金流覆盖净利润仍合理。

AI算力需求增长为变压器业务带来新机遇，同时需关注多晶硅行业出清和高应收存货风险。