云天化Q2业绩增长 磷肥出口及资源优势显著

2025年上半年，云天化实现营业收入249.92亿元，同比下降21.88%；归母净利润27.61亿元，同比下降2.81%。其中Q2营收119.88亿元，同比下降33.90%，环比下降7.82%；归母净利润14.72亿元，同比增长6.52%，环比增长14.15%。分板块看，磷肥业务营收69.95亿元，同比下降15.20%，毛利率39.20%，同比增加4.84个百分点；复合肥营收同比增长6.00%，饲料级磷酸钙盐营收同比增长14.47%。截至6月末，资产负债率51.58%，较2024年底减少0.68个百分点。Q2磷矿价格维持高位，磷肥出口价格高于国内，带来利润增量。公司磷矿储量近8亿吨，年采选规模1450万吨，自给能力强；参股公司取得镇雄磷矿探矿权，资源保障能力提升。公司拟每10股派现2元（含税），上半年现金分红占归母净利润13.20%。国海证券预计2025-2027年归母净利润分别为60、63、66亿元，维持“买入”评级。