云天化三季度净利双增 磷肥出口量价齐升

云天化2025年三季度归母净利润同环比双增，营收同比略降但环比增长。磷肥是营收最大单一产品，受国际市场供应缺口及出口配额释放影响，出口量价齐升推动销售均价上涨；尿素因新增产能价格低位波动，复合肥受淡季及产能过剩影响量价下滑。公司依托磷矿、煤矿等资源自给优势，成本控制能力显著，磷化工新材料业务分化，饲料级磷酸氢钙量价齐升。作为化肥龙头，三季度把握出口窗口助力利润增长，投资建议维持优于大市评级。