青山纸业迎挑战：全球纸浆供需双弱，二季度或低位震荡

二季度全球纸浆市场供需双弱，浆价或进入低位震荡。供应端海外检修集中，国内新增产能可内部消化，但需求端国内外均疲软，欧美复苏压力大，国内旺季不旺且二季度进入淡季。中国需求仍是全球核心变量，但港库累库显示供应过剩，浆厂库存压力增大。宏观风险如‘特朗普衰退’和关税政策或加剧下行压力。国内纸浆进口维持高位，成品纸库存压力持续，新增产能可自平衡但需求预期悲观，价差结构分化，长协成本高企，短期价格承压，中期需等待需求见底或长协下调后估值修复机会。