【观点】暑运旺季低成本航司弹性或反超三大航，中国东航利润改善领先但负债率制约弹性

行业深度研报指出，暑运旺季来临，燃油附加费下调叠加需求释放，航司Q3成本改善已启动。但关键变量是低成本航司（如春秋航空）凭借成本领先和份额扩张，弹性可能反超三大航。中国东航作为三大航之一，Q1利润改善幅度领先，但负债率高达86.28%，利润弹性受固定成本和财务费用约束。文章认为，三大航的受益路径是成本缓解后的估值修复，而低成本航司的弹性更大。