三峡水利净利润断崖式下滑39.9% 综合能源成唯一亮点

三峡水利2024年营收103.22亿元，同比下降7.7%；归母净利润3.10亿元，同比大降39.9%；扣非净利润2.35亿元，下降20.7%。2025年Q1营收22.7亿元，同比下降7.9%，亏损0.04亿元。发电量受来水偏枯拖累，同比下降16.4%，但售电量因需求增长同比增1.9%。综合能源业务毛利2.0亿元，毛利率12.7%，同比提升0.7个百分点，主要因热电联产项目及电动重卡项目投产。盈利能力承压，毛利率/净利率均下滑，期间费用率上升。分析师维持“买入”评级，但提示宏观经济、来水及业务推进风险。