中国卫星中报营收增28% 分析师首次覆盖予增持

中国卫星2025年上半年实现营业收入13.21亿元，同比增长28%；归母净利润亏损3049.15万元，上年同期盈利850.13万元；扣非净利润亏损3584.03万元，上年同期盈利231.15万元。二季度单季度亏损减亏至638万元。营收增长主要因宇航部组件产品、地面系统集成项目订单及收入同比大幅增长，弥补卫星系统研制业务收入下降影响。净利润亏损主要由于卫星系统研制业务验收节点少导致可确认收入下降，日常支出刚性，且宇航部组件产品交付以低毛利率商业航天产品为主，利润贡献小；卫星应用板块部分子公司因产品升级换代、市场竞争激烈经营未好转。公司上半年毛利率12.74%，同比下降8.27个百分点，净利率-1.61%，同比下降3.48个百分点，主要因核心业务卫星研制及应用毛利率下滑8.12个百分点至10.53%。公司产品收入确认季节性明显，第四季度占比高（2024年占67.53%）。中原证券认为公司卡位微小卫星制造核心环节，依托航天五院及国家级平台，有望受益卫星互联网及商业航天发展，预测2025-2027年营业收入分别为58.11亿、68.67亿、77.85亿，归母净利润分别为0.35亿、1.25亿、2.1亿，首次覆盖给予“增持”评级。