【德邦·投研新声】供给边际约束，需求开始拉动，春季行情可期；资金收敛，农商行接力基金入场

研报指出，2025年政策积极支持经济复苏，下游需求预期提升，供给侧改革持续推进，钢铁、煤炭等行业利润恢复。焦煤长协与现货价格倒挂，预计焦煤长协价格下降幅度有限，低资本开支下煤炭股红利价值有望进一步凸显。建议关注包括兰花科创在内的多家能源企业。风险提示包括国内经济复苏不及预期等。