【观点】VLCC景气度高位，中国船舶订单充足估值低

申万宏源研报指出，当前VLCC最新1年期租已经提升至14万美元/天，反映市场供给紧缺，造船景气度持续高位。VLCC市场5年期二手船价已超越新造船价且BACK结构存在加剧趋势，反映船东对后市乐观态度，有望加速新船下单。2025年11月至2026年2月油轮新造船价已连续4个月环比正增长，不同船型共用船厂产能，油轮高密度下单有望带动整体新造船价回升。

标的方面，中国船舶600150.SH手持订单金额约664亿美元，市值订单比0.51倍，处于历史相对低位。