德邦证券—基础化工行业：空调长协订单落地，制冷剂再现提涨信号—250105

2025年第一季度主流空调厂长协订单现金出厂价格上涨，R32和R410a价格分别环比增长6.1%和11.8%。尽管内销受春节错期影响有所下调，外销需求持续旺盛。配额方案正式落地，二代制冷剂生产量将削减基线值的67.5%，三代制冷剂配额增加，尤其是R32增发配额4.1万吨。制冷剂企业开工低位，库存低位支撑价格上涨。建议关注标的包括巨化股份。