巨化股份25H1净利大增147% 制冷剂业务成主力

华安证券发布研究报告称，巨化股份2025年上半年实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%；扣非归母净利润20.26亿元，同比增长155.23%。其中制冷剂业务为业绩增长主力，实现收入61.32亿元，同比增长41.97%，毛利率50.35%，同比提升22.54个百分点。第三代氟制冷剂因配额制下库存消化充分、下游需求旺盛及行业竞争秩序改善，产品价格恢复性上涨，均价达3.94万元/吨，同比增长61.88%。公司在制冷剂配额分配上优势显著，HCFC-22内用配额占比31.28%，HFCs生产配额占全国同类品种合计份额的39.33%。此外，公司上半年研发投入6.03亿元，同比增长11.69%，新增专利受理32件；甘肃高性能氟氯新材料一体化项目全面开工，总投资196.25亿元，并计划新增第四代制冷剂HFOs产能近5万吨/年。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为44.24、57.63、66.92亿元。