【观点】配额稀缺性重塑制冷剂行业格局，巨化股份龙头优势有望强化

这份深度分析认为，制冷剂行业已进入“供给刚性收缩、需求稳健扩容、价格中枢上移”的高景气阶段。配额制度重构行业底层逻辑，竞争从“谁产能大”转向“谁配额多、谁合规能力强、谁产品结构优”，配额资产具备“类牌照”属性。

巨化股份作为行业龙头，凭借约20万吨HFCs配额（占全国约27.8%）和一体化产业链，市场份额约35%，有望持续受益于行业集中度提升与三代制冷剂2029年削减前的最后红利期。未来竞争壁垒将从产能转向合规与研发，四代制冷剂替代提速但全面替代尚需时日。