【观点】化工行业三条逻辑共振 制冷剂赛道看供给约束下的利润弹性

2026年1—7月化工行业整体呈现营收平稳增长、利润大幅修复的特征，其中化学原料和化学制品制造业利润同比增长56.6%，化纤行业利润增幅达107.7%，核心驱动是产品与原料的价差持续扩大。当前化工板块的上涨由三条独立逻辑共振驱动：一是AI高速互联带动的PTFE等新材料新增需求，核心看材料渗透率与单机价值量；二是制冷剂等受供给配额约束的品种涨价，核心看配额规模、产品价格与原料成本；三是煤化工、化纤等传统周期品的价差修复，核心看产品与原料的利润空间能否持续扩大。巨化股份作为制冷剂核心标的，核心受益于供给约束下的价格弹性释放，本轮化工行情的核心并非单一题材扩散，而是不同细分领域盈利驱动因素的共振，最终利润弹性取决于涨价留存的空间，而非产品涨幅本身。