【观点】天坛生物业绩承压但未来可期，维持推荐评级

基于天坛生物披露的2025年报及2026Q1季报，公司业绩短期承压，2025年归母净利润同比下降29.6%，2026Q1同比下降48.4%，主要受血制品价格下降、行业竞争加剧及增值税率提升影响。

分析认为，血制品需求随人口老龄化增长确定，行业供需错配短期，2026年迎来沉淀转折之年；公司采浆量占全行业20%，在建浆站22家，未来浆量有较大提升空间，奠定增长基础。

盈利预测调整，预计2026-2028年归母净利润分别为10.4、12.3、15.5亿元，维持“推荐”评级。