【银河公用陶贻功】行业深度丨盈利能力强稳定性高，热电优势显著空间广阔

报告指出，集中供热应用前景广阔，节能优势明显。热电联产作为集中供热的重要方式，具有高盈利能力、强稳定性和优异的现金流表现，分红和股息率也具有吸引力。热电联产行业毛利率在20-32%之间，且波动幅度小。联美控股等公司PB估值较低，具备低估值优势。行业风险包括宏观经济波动、产品价格和燃料价格波动及产业政策变动。