武汉控股16亿关联收购引估值、业绩及财务风险争议

武汉控股计划以16亿元收购间接控股股东武汉城投持有的市政院100%股权，构成关联交易。此次收购存在三大争议：一是估值问题，市政院14个月内估值从10.72亿元涨至16亿元，涨幅49.2%，对应静态市盈率26.01倍，而行业可比公司市盈率中位数21.81倍、可比交易案例平均市盈率16.03倍，公司在对比时采用“双标”方法（上市公司用均值、交易案例用中位数）以显得估值合理；二是业绩承诺可信度存疑，武汉城投作为市政院第一大客户（关联销售占比约16%-19%），存在通过调节订单或定价帮助标的完成业绩承诺的风险，承诺业绩增速（2025年较2024年增51%）远高于其近年表现及行业平均；三是财务风险，市政院应收账款与合同资产合计占总资产超70%，5年以上应收账款规模超1年以内，2024年经营活动现金流净额由正转负至-2.57亿元，资产流动性差且存在大额坏账风险。