中国巨石毛利率修复迎拐点，玻纤龙头蓄势待发

中国巨石作为全球玻纤龙头，当前粗纱产能289万吨、在产259万吨，电子纱27万吨，全球市占率25%，国内40%。2024年海外收入59.3亿元，占比37.4%。2024年Q4毛利率28.58%，较Q1回升8.45个百分点，毛利率逐季修复，行业走出周期底部。需求端风电纱受益招标量高增，电子布供应稀缺，出口受益欧洲基建与新能源需求；供给端2025年Q2为最后压力测试期，下半年新增产能减少，库存表现好于预期。公司成本、产品结构、基地布局优势显著，分析师给予买入评级，目标价14.98元。风险提示包括宏观经济波动、风电需求不及预期等。