兖矿能源Q3环比改善 上调盈利维持买入

2025年兖矿能源三季报显示前三季度营收1049.6亿同比降11.64%、归母净利71.2亿同比降39.15%，但Q3业绩环比改善显著：营收456.1亿环比增57.07%、归母净利24.68亿环比增27.08%，得益于煤价企稳回升及成本管控。分析师上调2025-2027年归母净利预测至109.9/135.4/157.9亿（原值100.0/124.2/156.3亿），维持买入评级。煤炭业务Q3自产煤均价环比升12元/吨，西北矿业并表后全年产量有望破1.8亿吨；煤化工前三季度归母净利同比增8.9亿；电力业务贡献毛利3.81亿。公司有未来五年新增产能规划，还发布中期分红（每股0.18元含税）及回购计划（A股0.5-1亿、H股1.5-4亿）。