煤价旺季不旺 供需结构转变冲击行业

煤价出现反季节疲软，北方港口5500大卡煤价在2025年12月11日报766元/吨，较前一交易日下跌8元，并已低于去年同期40元/吨。

这种旺季不旺的现象被视为供需两侧的结构性转变，供给端国内产能持续释放、进口维持高位，需求端则受火电增速放缓及新能源替代加速影响。

在此背景下，资本市场对煤炭板块的认知正从成长叙事转向价值叙事，投资者更看重企业在价格平稳期能否维持强劲现金流和高股息，并对企业个体进行更严格区分，资源条件与成本控制能力成为关键。