进口煤减量预期利好兖矿能源，业绩修复可期

2025年11月进口煤呈现量减价增特征，但国内煤价涨幅更高，表明补库更多依赖国内供应。

印尼政府计划明年起征收煤炭出口关税，可能导致未来进口煤减量，从而减少供应竞争，利好国内煤炭企业。

兖矿能源作为动力煤关注标的，反内卷趋势下四季度业绩仍有改善预期，若煤炭价格长期高位运行，2026年业绩具备修复空间，当前股价下跌反而强化其红利配置价值。