【观点】煤炭供给受限与需求增长支撑煤价，行业迎黄金时代

研报核心观点认为煤炭供给仍有较大限制，供给收缩预期增强，叠加高温天气持续，短期煤价易涨难跌。宏观层面，地缘冲突强化各国能源安全重视，高库存或是应对手段，同时政策发力下2025年已探明煤价政策底。需求层面，AI发展对能源的拉动是增量，中国供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障。供给端，双碳背景下产能控制严格，安监与环保趋严挤出超产，开采难度加大，供给弹性有限，资源稀缺性将更明显。煤企资产报表健康，分红比例改善，煤炭股仍有比较优势。投资建议中，兖矿能源被列为具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的。