复星医药Q1净利润逆势增25%但收入跌7%，新药出海与授权合作成亮点，维持增持评级

复星医药发布2025年一季报，单季度收入94.20亿元同比降7.26%，归母净利润7.65亿元同比增25.42%，扣非净利润4.10亿元同比降32.56%。净利润增长主因资产出售（和睦家医院股权）及金融资产收益，收入下滑因集采影响。扣非下滑因新增医疗机构开支及子公司投入期拖累。新药方面，PD-1单抗斯鲁利单抗在欧盟获批，全球首款磷吸收抑制剂上市，HLX15抗CD38单抗授权Dr.Reddy’s获首付款3300万美元。多款抗癌药及生物类似药上市申请获受理。分析师维持增持评级，预计未来三年营收及净利润稳步增长，但需警惕集采、医疗服务减亏不及预期等风险。