复星医药年末连落两子：让渡权益换期权，押注争议药物

复星医药于2025年12月18日宣布与Clavis Bio签订协议，以早期项目全球权益为合作条件，共同探索前沿靶点疗法。

根据协议，复星医药将中国内地及港澳以外地区的全球权益让渡给合作方，若对方行使选择权，复星医药单项目至多可获得3.625亿美元的里程碑付款及销售分成。分析认为，这种合作模式更像一个面向未来的“期权”，复星医药短期内无法获得任何收益，且收益高度依赖于合作方的执行能力和临床进展，未来存在不确定性。

另一方面，公司于2025年12月15日公告拟出资约14.12亿元收购绿谷医药51%股权，获得已停产的阿尔茨海默病药物“九期一”。此举被视作复星医药在中枢神经系统疾病领域的关键落子，旨在构建覆盖不同疾病分期的产品组合。但该药物因临床数据问题此前未获再注册批准，收购本质是一次“以时间换空间”的长期高风险投资，其回报取决于药物能否跨越严格的科学及监管门槛。