【观点】复星医药增长压力与集采风险分析

复星医药2025年营收同比增长1.45%，但国内收入下滑3.64%，海外业务增长14.87%支撑整体微增。复星医药的增长压力主要来源于生物类似药集采。2025年8月安徽省启动生物类似药信息填报，未来更多地区集采或国采只是时间问题，而公司主要制药收入来自汉曲优、汉利康等生物类似药。生物类似药集采若广泛开展就需要其他创新药顶上。公司近期获批药物竞争激烈或为罕见病用药，创新管线想象空间不足，因此考虑私有化复宏汉霖及加快收购其他创新管线。