机构回补仓位 白酒行业韧性被低估

白酒行业正经历长时间、宽范围、大幅度的周期调整，但白酒的韧性其实是被低估的。

在"少喝酒，喝好酒"的新消费趋势下，行业结构属性调整显著大于总量属性。被挤下牌桌的更多是尾部玩家，而头部上市酒企通过自身努力依然可以不断向上生长。大量尾部企业的淘汰出清腾出新的市场份额，行业景气度企稳向上后，现在能稳得住的头部公司可以获得更多客户和更大市场空间。

从基本面看，2024年9月的政策转向已对白酒预期形成托底，春节反馈进一步印证行业景气度转入下行趋缓阶段，且提振消费被置于工作首位。内资与外资机构同时回补白酒仓位，机构态度正在转向。

白酒行业确定性几乎是独一档的，其竞争力建立在历史底蕴和先天禀赋之上，行业竞争格局高度稳定。总结而言，白酒长期没有问题，行业正在穿越周期；短期向下的空间不大，安全边际较高；当前调整不见得是坏事，既利于产能出清后头部上市酒企获取更多市场，也帮助投资者识别优质公司。